Die russische Zentralbank hält nach einem jährigen Erleichterungszyklus ihre Schlüsselrat auf 14 Prozent.

Rate-Cutting-Zyklus Pausen

Die russische Zentralbank verließ ihre Referenzzinssätze auf 14 Prozent unänderlich am 11. September, der erste Treffen seit Mitte 2025, bei dem die Politikmacher die Kreditkosten nicht senken. Die Kyiv Independent berichtete, dass die Entscheidung des Rates einen Erleichterungszyklus unterbrochen hat, der seit Juni 2025 fortgesetzt war. Die Pause ist für russische Haushalte und Unternehmen konsequent, weil die Preise auch nach früheren Abschnitten restriktiv bleiben, was günstigeres Kredit in einer Zeit beschränkt, in der Unternehmen auf eine schnellerer Erleichterung drücken.

Die Zentralbank hat ihre Vorsicht gegenüber erhöhten Inflationsrisiken angegeben. Nach dem Bericht ist Russland nach ukrainischen Drohnenangriffen auf Energieinfrastruktur mit Brennstoffmangel und höheren Preisen konfrontiert. Die Bank beschrieb den Wirtschaftswachstum im dritten Quartal jedoch als moderate und sagte, dass die Investitionen weiterhin von schwacherem Niveau früher im Jahr 2026 zurückkehren. Diese Signale zeichnen eine noch expandierende Wirtschaft dar, die jedoch den Lieferschocken und den Finanzverschlechtern des Krieges ausgesetzt ist.

Die Politikmacher prognostizieren eine Inflation von 6% bis 7% für 2026 und einen Rückgang auf 4% für 2027. Dieser geplante Weg erläutert, warum die Bank die Ansprüche von einigen Geschäftsgruppen für die Darlehenkosten auf 10% bis 12% zurückgegriffen hat. Zu schnell zu senken könnte den Preisdruck verstärken und gleichzeitig die Politik für längere Risiken festhalten, die Investitionen und die Verbrauchernachfrage unterdrücken. Die Entscheidung behält daher die Flexibilität vor, anstatt sich über die Inflation zu gewinnen.

Kriegsfinanzierung verschärft die Optionen Moskau

Die Rate entscheidet eine Woche vor der russischen Gesetzgebungswahl und gegen den breiteren Hintergrund der Invasion der Ukraine. Die Währungspolitik wird durch innere Preisdrucke, Staatsanwendungen in Kriegszeit, gestörte Kraftstoffversorgungen und äußere Beschränkungen auf Handel und Finanzen geformt. Die Zeitplanung gibt die Entscheidung politische Sichtbarkeit, aber die veröffentlichten Vernunftszentren über die Inflation und wirtschaftliche Bedingungen anstelle des Wahlkalenders.

Die europäischen Sanktionen stellen eine weitere Einschränkung hinzu. Im Juli hat der Rat der Europäischen Union seinen 21. Sanktionspaket angenommen, der Beschränkungen auf die russische Energie, Finanzdienstleistungen und Kryptowährungsaktivität erweitert. Der Rat sagte, dass das Paket mehr als 100 Banken und Krypto-Betreiber, zusätzliche Schattenflügeln, Raffinerien und militärisch-industriellen Einheiten zielt. Diese Maßnahmen stellen nicht unabhängig die Entscheidung der Zentralbank im September fest, aber sie dokumentieren die finanzielle Umgebung, in der die russische Geldpolitik funktioniert.

Die nächste Entscheidung wird davon abhängen, ob die Inflation und die Treibstoffversorgung ausreichend verbessert werden, um die Erleichterung wieder aufzuhalten. Eine nachhaltige Preisverzögerung könnte den Weg zu niedrigen Preisen wieder öffnen, während zusätzliche Energieverletzungen, Kriegszeiten-Ausgaben oder Einfuhrbeschränkungen die Politik restriktiv halten können. Investoren und Unternehmen werden auch beobachten, ob die Bank nach der Wahl ihre Inflationsstraße überprüft. Gegenwärtig halten sie bei 14% Signale, dass die Behörden die erneuerten Preisrisiken als mehr Druck als die Ansprüche nach günstigerem Kredit sehen.