Economistas presionan al Banco de Inglaterra para retrasar las ventas debido a las pérdidas financieras públicas

Presión ante la decisión del Banco

Los economistas y especialistas en inversiones están exhortando al Banco de Inglaterra a retrasar o poner fin a las ventas activas de obligaciones gubernamentales acumuladas bajo el alivio cuantitativo. El llamamiento viene antes de que el Comité de Política Monetaria establezca tanto las tasas de interés como el siguiente ritmo anual para reducir su portfolio de tarifas. El desarrollo inmediato es una intensa disputa política: los críticos dicen que las ventas están cristalizando grandes pérdidas de los contribuyentes y añadiendo oferta a un mercado de obligaciones ya estrechado, mientras que el Banco sostiene que las decisiones de balanza deben servir a la estabilidad monetaria.

El banco compró obligaciones gubernamentales después de la crisis financiera de 2008 y durante los choques económicos posteriores, financiando las compras creando reservas bancarias centrales. Comenzó a revertir el programa a través de un estreñimiento cuantitativo en 2022. El portfolio ha caído de un pico de £ 875 mil millones a debajo de £ 490 mil millones, según el Guardian, a través de una combinación de madurezas de obligaciones y ventas activas de vuelta al mercado.

¿Por qué el Tesoro lleva el coste?

Muchos bonos fueron adquiridos cuando los precios eran altos y los rendimientos eran bajos. La venta de ellos después de los tipos de interés aumentó bloqueos en las pérdidas contables. El Tesoro indemniza a la Facilidad de Compra de Activos del Banco, por lo que esas pérdidas afectan finalmente a las finanzas públicas en lugar de permanecer únicamente en los libros del banco central. El material oficial del Tesoro confirma que el dinero comenzó a fluir desde el gobierno a la instalación en octubre de 2022 para cubrir los costes asociados con tasas más altas, rescate y ventas de tarifas.

El retroceso del mercado ha agravado el argumento. El rendimiento de 10 años de referencia se movía por encima del 5,4% el lunes, mientras que el rendimiento de 30 años se acercó al 6%, niveles que no se vieron durante décadas. Los ingresos más altos aumentan los futuros costes de financiación del gobierno. Los críticos sostienen que las ventas adicionales de los bancos debilitan la demanda de los gildos y aumentan la presión, aunque se discute la magnitud de ese efecto y otras fuerzas -incluidas las expectativas de inflación, los precios de la energía y las condiciones del mercado de obligaciones mundiales- también influyen en los rendimientos.

La independencia y los golpes fiscales

La disputa alcanza más allá de la mecánica de las subastas de obligaciones. Algunos economistas quieren que el Tesoro tome un papel más activo porque la rigidez cuantitativa produce grandes consecuencias fiscales. Sin embargo, el marco institucional existente subraya la separación de la política fiscal de las decisiones monetarias independientes. Un Memorandum del Tesoro-Banco de 2025 reafirmó la independencia del Banco y los acuerdos financieros destinados a apoyar sus objetivos monetarios y de estabilidad financiera.

Se espera que el comité reduce el ritmo anual de la contracción de los portfolios, pero no se garantiza una parada completa de las ventas activas. La decisión mostrará cuánto peso los políticos ponen en el funcionamiento del mercado y la exposición de los contribuyentes en relación con el objetivo de normalizar la balanza del Banco. Lo que importa a continuación es el objetivo de ventas anunciado, la división entre madurezas y licitaciones, y cualquier explicación de cómo los funcionarios evalúan los efectos sobre los rendimientos pagos. Un programa más lento facilitaría la oferta a corto plazo, pero también dejaría el sector público expuesto al riesgo de interés por más tiempo.