El Banco Central Europeo sube su tasa de interés clave al 2,5%

Un segundo aumento este año

El Banco Central Europeo ha elevado su principal tasa de interés por un punto de porcentaje cuarto, del 2,25% al 2,5%, su nivel más alto desde marzo de 2025. El movimiento se esperaba, pero el banco advirtió que la presión inflacionaria podría durar más tiempo que los inversores no depositados previstos anteriormente. La decisión deteriora las condiciones de préstamo en los 21 países que utilizan el euro y marca el segundo aumento de la tasa del BCE en 2026.

La preocupación inmediata es la energía. El conflicto renovado que involucra a Estados Unidos e Irán ha interrumpido el envío del Golfo y ha impulsado los precios del petróleo y del gas más altos. El petróleo Brent se movía por encima de $105 por barril alrededor de la decisión, mientras que el principal contrato de gas continental europeo pasó €80 por megawatt hora. Los mayores costes de combustible y calefacción pueden dispersarse a través de la carga, la fabricación, la producción de alimentos y los servicios, lo que hace que el choque energético inicial sea más difícil para la política monetaria para contener.

Inflación versus crecimiento

El BCE subió su previsión de inflación de la zona del euro en 2026 al 3%, por encima de su objetivo del 2%. Al mismo tiempo, subió ligeramente su previsión de crecimiento al 0,9% desde el 0,8%, considerando que la economía podría absorber mayores costes de préstamo. Esa combinación dio lugar a los políticos para actuar, pero sigue siendo frágil: la inflación energética persistente reduce el poder de compra de las viviendas y aumenta los costes para las empresas mientras que los aumentos de tasas hacen que los hipotecas, los préstamos de negocios y el refinanciamiento del gobierno sean más caros.

El banco había preparado mercados para este dilema. En su declaración de políticas de julio, el BCE dijo que el aumento de la energía desde que comenzó el conflicto en el Medio Oriente era probable que mantuviera la inflación por encima del objetivo hasta la primera mitad de 2027. También identificó la renovación de la disminución de la oferta, los inventarios de bajo gas y la duración del choque como riesgos centrales tanto para los precios como para la actividad económica. El aumento de septiembre convierte ese alerta anterior en una respuesta política concreta.

Presiones más allá de la zona euro

Los mercados de bonos muestran que el choque no se limita a la política del BCE. Los costos de préstamos del gobierno británico alcanzaron niveles no vistos durante aproximadamente dos décadas, mientras que los rendimientos también subieron en los Estados Unidos, Alemania y Francia. Los inversores están exigiendo una mayor compensación donde la inflación puede permanecer alta y los gobiernos se enfrentan a grandes necesidades de financiación. Esta interacción entre los precios de la energía, la política bancaria central y la deuda pública es la razón por la que un conflicto regional puede cambiar rápidamente las opciones fiscales lejos del Golfo.

El BCE no ha ofrecido un camino fijo para su próxima reunión. Las decisiones futuras dependerán de los datos de inflación que llegue, el comportamiento de los salarios y de los precios, la actividad económica y la persistencia de la perturbación energética. Los indicadores más importantes son, por lo tanto, los flujos de petróleo y gas a través del Golfo, los niveles de almacenamiento europeos, la inflación subyacente y la evidencia de que los costes más altos se están diseminando más allá de la energía. Un alivio duradero de la presión de suministro podría limitar los aumentos adicionales; otra interrupción fortalecería el caso de una política más estrecha.