Les économistes pressent la Banque d'Angleterre à ralentir les ventes en raison des pertes financières publiques

La pression avant la décision de la banque

Les économistes et les spécialistes des investissements appellent la Banque d'Angleterre à ralentir ou à mettre fin aux ventes actives des obligations gouvernementales accumulées sous un soulagement quantitatif. L’appel vient avant que le Comité de politique monétaire établisse les taux d’intérêt et le prochain rythme annuel pour réduire son portefeuille de valeurs. Le développement immédiat est une dispute politique intensifiante : les critiques disent que les ventes crystalisent les grandes pertes des contribuables et ajoutent l'offre à un marché d'obligations déjà tendu, tandis que la Banque argumente que les décisions sur le bilan doivent servir à la stabilité monétaire.

La Banque a acheté des obligations gouvernementales après la crise financière de 2008 et pendant les chocs économiques ultérieurs, financant les achats en créant des réserves bancaires centrales. Elle a commencé à reverser le programme grâce à une rigidité quantitative en 2022. Le portefeuille a chuté d'un sommet de 875 milliards de livres à moins de 490 milliards de dollars, selon le Guardian, grâce à une combinaison de maturités d'obligations et de ventes actives de retour sur le marché.

Pourquoi le trésor porte le coût

De nombreux obligations ont été acquises lorsque les prix étaient élevés et les rendements étaient bas. Les ventes après les taux d’intérêt ont augmenté les locaux dans les pertes comptables. Le Trésor indemnisera la Facilité d’Achets de la Banque, de sorte que ces pertes affectent finalement les finances publiques plutôt que de rester uniquement sur les livres de la banque centrale. Le matériel officiel du Trésor confirme que l'argent a commencé à circuler du gouvernement vers l'usine en octobre 2022 pour couvrir les coûts associés à des taux plus élevés, des réductions et des ventes de titres.

Le fond du marché a renforcé l’argument. Le chiffre d’affaires de 10 ans de référence s’est déplacé au-dessus de 5,4% lundi, tandis que le chiffre d'affaires 30 ans s’est rapproché de 6%, des niveaux qui n’ont pas été vues depuis des décennies. Les revenus plus élevés augmentent les coûts de financement futur du gouvernement. Les critiques soutiennent que les ventes supplémentaires des banques affaiblissent la demande de gilets et augmentent la pression, bien que la magnitude de cet effet soit contestée et que d’autres forces – y compris les attentes d’inflation, les prix de l’énergie et les conditions mondiales du marché des obligations – influent également sur les rendements.

L’indépendance et les pertes fiscales

Le conflit dépasse la mécanique des enchères d’obligations. Certains économistes veulent que le Trésor prenne un rôle plus actif parce que la rigidité quantitative produit de grandes conséquences fiscales. Cependant, le cadre institutionnel existant souligne la séparation de la politique fiscale des décisions monétaires indépendantes. Un Mémorandum Treasury-Bank 2025 a réaffirmé l'indépendance de la Banque et les arrangements financiers destinés à soutenir ses objectifs monétaires et de stabilité financière.

Le comité devrait réduire le rythme annuel de la contraction du portefeuille, mais un arrêt complet des ventes actives n'est pas assuré. La décision montrera le poids que les politiciens mettent sur le fonctionnement du marché et l'exposition des contribuables en rapport avec l'objectif de normalisation du bilan de la Banque. Ce qui suit est l’objectif de vente annoncé, la division entre les maturités et les enchères, et toute explication de la façon dont les fonctionnaires évaluent les effets sur les revenus tarifs. Un programme plus lent faciliterait l’approvisionnement à court terme, mais laisserait également le secteur public exposé au risque de taux d’intérêt pour une durée plus longue.