Ngân hàng trung ương Nga giữ tỷ lệ chính ở mức 14% sau một chu kỳ giảm giá kéo dài một năm

Tốc độ cắt chu kỳ nghỉ

Ngân hàng trung ương Nga đã để lại mức lãi suất so sánh của mình không thay đổi ở mức 14% vào ngày 11 tháng 9, cuộc họp đầu tiên kể từ giữa năm 2025, nơi các nhà hoạch định chính sách không giảm chi phí vay. The Kyiv Independent báo cáo rằng quyết định của hội đồng quản trị đã phá vỡ một chu kỳ thư giãn mà đã tiếp tục kể từ tháng 6 năm 2025. Việc nghỉ ngơi là hậu quả đối với các gia đình và công ty Nga bởi vì tỷ lệ vẫn hạn chế ngay cả sau khi cắt giảm sớm hơn, hạn chế tín dụng rẻ hơn vào thời điểm các công ty đang nỗ lực để giảm nhanh hơn.

Ngân hàng trung ương đã quy định sự cẩn thận đối với nguy cơ lạm phát cao. Theo báo cáo, Nga đã phải đối mặt với sự thiếu hụt nhiên liệu và mức giá cao hơn sau khi các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine vào cơ sở hạ tầng năng lượng. Tuy nhiên, ngân hàng đã mô tả tăng trưởng kinh tế quý thứ ba là vừa phải và nói rằng đầu tư tiếp tục hồi phục từ mức yếu hơn sớm hơn vào năm 2026. Những tín hiệu này mô tả một nền kinh tế vẫn đang mở rộng nhưng tiếp xúc với những cú sốc cung cấp và sự biến dạng tài chính của chiến tranh.

Các nhà hoạch định chính sách dự báo lạm phát từ 6% đến 7% cho năm 2026 và trở lại 4% vào năm 2027. Con đường dự kiến này giải thích lý do tại sao ngân hàng kháng cự các yêu cầu từ một số nhóm kinh doanh cho chi phí vay giảm xuống 10% đến 12%. Giảm quá nhanh có thể làm tăng áp lực giá, trong khi giữ chính sách chặt chẽ cho rủi ro lâu hơn, làm giảm đầu tư và nhu cầu của người tiêu dùng. Do đó, quyết định này giữ lại tính linh hoạt hơn là tuyên bố chiến thắng trước lạm phát.

Chiến tranh tài chính thu hẹp các lựa chọn của Moscow

Quyết định tỷ lệ sẽ được đưa ra một tuần trước cuộc bầu cử pháp lý của Nga và chống lại nền tảng rộng hơn của cuộc xâm lược Ukraine. Chính sách tiền tệ đang được hình thành bởi áp lực giá trong nước, chi tiêu nhà nước trong thời chiến, cung cấp nhiên liệu bị gián đoạn và các hạn chế bên ngoài đối với thương mại và tài chính. Thời gian cho ra quyết định có khả năng hiển thị chính trị, nhưng các trung tâm lý luận được công bố về lạm phát và điều kiện kinh tế thay vì lịch bầu cử.

Các biện pháp trừng phạt châu Âu thêm một hạn chế khác. Vào tháng 7, Hội đồng Liên minh châu Âu đã thông qua gói trừng phạt thứ 21 của mình, mở rộng các hạn chế đối với năng lượng, dịch vụ tài chính và hoạt động tiền điện tử của Nga. Hội đồng cho biết gói này nhằm vào hơn 100 ngân hàng và các nhà khai thác tiền điện tử, các tàu bay bóng tối bổ sung, các nhà chế biến và các tổ chức công nghiệp quân sự. Những biện pháp này không tự lập quyết định của Ngân hàng Trung ương vào tháng 9, nhưng chúng ghi lại môi trường tài chính trong đó chính sách tiền tệ của Nga đang hoạt động.

Quyết định tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc liệu lạm phát và khả năng cung cấp nhiên liệu có cải thiện đủ để khôi phục lại sự giảm bớt. Một sự chậm lại giá bền vững có thể mở lại con đường đến mức giá thấp hơn, trong khi thêm sự gián đoạn năng lượng, chi phí thời gian chiến tranh hoặc hạn chế nhập khẩu có thể giữ cho chính sách trở nên hạn chế. Các nhà đầu tư và các doanh nghiệp cũng sẽ theo dõi xem ngân hàng có đang xem xét lại con đường lạm phát của mình sau cuộc bầu cử hay không. Hiện tại, giữ tại 14% tín hiệu rằng các quan chức thấy các rủi ro giá mới hơn là áp lực hơn so với yêu cầu cho khoản vay rẻ hơn.